9 October 2025 APFF Roundtable Q. 12, 2025-1071531C6 F - Confirmer le traitement fiscal des Simple Agreement for Future Equity

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49.1 ; 51 ; 248(1)

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This translation was prepared by Tax Interpretations Inc. The CRA did not issue this document in the language in which it now appears, and is not responsible for any errors in its translation that might impact a reader’s understanding of it or the position(s) taken therein. See also the general Disclaimer below.

Principal Issues: Whether section 51 would apply upon the conversion of the SAFE into shares of the issuer?

Position: No general position, as there does not seem to be one universal SAFE agreement. If the SAFE is not qualified as a share under the relevant corporate laws and if it does not reflect a debt of the issuer, having a principal amount payable and bearing the typical hallmarks of a debt obligation, the Agency will generally take the position that section 51 is not applicable. The legal qualification of the SAFE will largely determine its proper treatment upon conversion, including the occurrence or non-occurrence of a disposition under subsection 248(1) or section 49.1 of the Act.

Reasons: The Law.

FEDERAL TAX ROUNDTABLE OCTOBER 9, 2025
2025 APFF CONFERENCE

12. Confirming the tax treatment of Simple Agreements for Future Equity

This is a request for the CRA's views on the tax treatment of the “Simple Agreement for Future Equity” ("SAFE") financial instruments, which are used primarily by start-up companies to raise funds.

Definition of a SAFE:

A SAFE is a financing agreement in which an investor provides funds to a company in exchange for the right to receive shares of that company at a future date, generally upon a future financing or winding-up event. Unlike convertible bonds, SAFEs have no maturity date or accrued interest. Nor do they confer any traditional debt rights on the investor. The SAFE remains outstanding indefinitely until a conversion event occurs, at which time it is converted into shares at a preferential price.

Questions to the CRA

Given those characteristics, we are inquiring as to the tax status of such an instrument to the investors. More specifically, we wish to know whether the CRA considers that a SAFE:

(a) should be treated, under the provisions of section 51, as a right to convert into shares, or

(b) constitutes a deferred share issuance, in which case another treatment would apply.

CRA Response:

The tax treatment of a particular financial instrument must be determined in light of all the relevant factual and legal circumstances.

Since the statement in this question presents only a summary description of the characteristics of a SAFE, it is not possible for us to give a definitive opinion. We can, however, offer the following general comments.

The question seems to be concerned with the possible realization of a gain or loss on the fulfilment of a condition set out in the SAFE that results in the issuance of shares (the "Issuance Event"). Our comments will therefore focus solely on that aspect, assuming that this is a capital transaction for the SAFE holder.

We have also assumed that the SAFE described above is governed by the law applicable in the Province of Quebec.

The preamble to subsection 51(1) sets out the conditions for its application:

“Where a share of the capital stock of a corporation is acquired by a taxpayer from the corporation in exchange for

(a) a capital property of the taxpayer that is another share of the corporation (in this section referred to as a “convertible property”), or

(b) a capital property of the taxpayer that is a bond, debenture or note of the corporation the terms of which confer on the holder the right to make the exchange (in this section referred to as a “convertible property”)

and no consideration other than the share is received by the taxpayer for the convertible property, [...]" [emphasis added].

For that paragraph to apply to a SAFE, it must constitute a bond, debenture, note or share of the issuing corporation at the time of its conversion.

In a Canadian context, for an instrument issued by a corporation to constitute a "share" within the meaning of subsection 51(1), the CRA generally considers that it must be so qualified by the applicable corporate statute.

For the instrument to constitute a "bond," "debenture" or "note" within the meaning of subsection 51(1), the CRA generally considers that it must be established to be a debt owed by the issuing corporation, with a principal amount payable.

To the extent that, until the Issuance Event, the SAFE is not considered to be a share under the applicable corporate statute and does not confer any of the rights or impose any of the obligations generally associated with a share under such statute, the CRA would take the position that the instrument is not a share within the meaning of subsection 51(1).

To the extent that it is reasonable to conclude that the intention of the parties was not to create a debt and that the SAFE does not refer to any amount of principal, any interest, any maturity date, any terms of repayment and that it confers a priority ranking lower than that of the issuer's ordinary creditors, the CRA would take the position that the instrument does not constitute an "bond." "debenture" or a "note" within the meaning of subsection 51(1).

If the SAFE is not subject to section 51 at the time of an Issuance Event, the question would arise as to whether such an event constitutes a disposition of the contractual rights reflected in the instrument, within the meaning of the definition set out in subsection 248(1). The CRA also notes that section 49.1 could be relevant to such a question:

“For greater certainty, where a taxpayer acquires a particular property in satisfaction of an absolute or contingent obligation of a person or partnership to provide the particular property pursuant to a contract or other arrangement one of the main objectives of which was to establish a right, whether absolute or contingent, to the particular property and that right was not under the terms of a trust, partnership agreement, share or debt obligation, the satisfaction of the obligation is not a disposition of that right.”

It would be conceivable for the CRA to determine, in light of all the characteristics of a given instrument and its legal characterization under the applicable private and corporate law, that there was no disposition on the conversion of the SAFE into shares.

Such a determination could be made in the context of a request for an advance income tax ruling, where the CRA could analyze the instrument in its entirety and its legal character.

Simon Lemieux
October 9, 2025
2025-107153

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Text of Severed Letter

Please note that the following document, although believed to be correct at the time of issue, may not represent the current position of the CRA.
Prenez note que ce document, bien qu'exact au moment émis, peut ne pas représenter la position actuelle de l'ARC.

Principal Issues: Whether section 51 would apply upon the conversion of the SAFE into shares of the issuer?

Reasons: The Law.

TABLE RONDE SUR LA FISCALITÉ FÉDÉRALE DU 9 OCTOBRE 2025

APFF - CONGRÈS 2025

12. Confirmer le traitement fiscal des Simple Agreement for Future Equity

Nous sollicitons l’avis de l’ARC concernant le traitement fiscal applicable aux instruments financiers de type Simple Agreement for Future Equity (« SAFE »), utilisés principalement par les entreprises en démarrage pour lever des fonds.

Définition d’un SAFE :

Un SAFE est un contrat de financement par lequel un investisseur fournit des fonds à une entreprise en échange d’un droit de recevoir des actions de cette entreprise à une date ultérieure, généralement lors d’un événement de financement futur ou de liquidation. Contrairement aux obligations convertibles, les SAFE ne comportent ni date d’échéance ni intérêts courus. Ils ne confèrent pas non plus de droits de créance traditionnels à l’investisseur. Le SAFE reste en circulation indéfiniment jusqu’à ce qu’un événement de conversion survienne, moment auquel il est converti en actions à un prix préférentiel.

Questions à l’ARC

Compte tenu de ces caractéristiques, nous nous interrogeons sur la qualification fiscale d’un tel instrument pour l’investisseur. Plus précisément, nous aimerions savoir si l’ARC considère qu’un SAFE :

a) doit être traité selon les dispositions de l’article 51 L.I.R., à titre de droit de conversion en actions, ou

b) constitue plutôt une émission différée d’actions, auquel cas un autre traitement s’appliquerait.

Réponse de l’ARC

Le traitement fiscal d’un instrument financier donné doit être déterminé à la lumière de l’ensemble des circonstances factuelles et juridiques pertinentes.

Puisque l’énoncé de la présente question ne présente qu’une description sommaire des caractéristiques d’un SAFE, il nous est impossible de nous prononcer de façon définitive. Nous pouvons néanmoins vous offrir les commentaires généraux suivants.

La question semble s’intéresser à la réalisation possible d’un gain ou d’une perte lors de la réalisation d’une condition prévue au SAFE et concrétisant l’émission d’actions (l’« Événement d’émission »). Nos commentaires porteront donc uniquement sur un tel aspect, en tenant pour acquis qu’il s’agit d’une opération en capital pour le détenteur du SAFE.

Par ailleurs, nous tenons pour acquis que le SAFE décrit ci-dessus est régi par le droit applicable dans la province de Québec.

Le préambule du paragraphe 51(1) L.I.R. prévoit ses conditions d’application :

« Lorsqu’un contribuable acquiert d’une société une action du capital-actions de la société en échange d’une immobilisation du contribuable qui est soit une obligation ou un billet de la société dont les conditions confèrent à son détenteur un tel droit d’échange, soit une autre action de la société (l’obligation, le billet et l’autre action étant chacun appelé « bien convertible » au présent article) et que le contribuable ne reçoit que cette action en contrepartie du bien convertible, les présomptions suivantes s’appliquent […] » [nos soulignements]

Pour que ce paragraphe s’applique au SAFE, celui-ci doit constituer une obligation, un billet ou une action de la société émettrice au moment de sa conversion. Les concepts analogues utilisés en anglais sont « bond », « debenture », « note » et « share ».

Dans un contexte canadien, pour qu’un instrument émis par une société par actions constitue une « action » au sens voulu par le paragraphe 51(1) L.I.R., l’ARC considère généralement qu’il doit être qualifié ainsi par la loi sur les sociétés applicable.

Pour que l’instrument constitue une « obligation » ou un « billet » au sens voulu par le paragraphe 51(1) L.I.R., l’ARC considère généralement qu’il doit constater une dette dont la société émettrice est débitrice, avec un montant de principal à payer.

Dans la mesure où, jusqu’à l’Événement d’émission, le SAFE n’est pas considéré comme une action par la loi sur les sociétés applicable et ne confère aucun des droits ou n’impose aucune des obligations généralement associés à une action selon une telle loi, l’ARC prendrait la position que l’instrument ne constitue pas une action au sens du paragraphe 51(1) L.I.R.

Dans la mesure où il est raisonnable de conclure que l’intention des parties n’était pas de créer une dette et que le SAFE ne fait référence à aucun montant de principal, aucun intérêt, aucune date de maturité, aucune modalité de remboursement et qu’il confère une priorité de rang inférieur à celle des créanciers ordinaires de l’émetteur, l’ARC prendrait la position que l’instrument ne constitue pas une « obligation » ou un « billet » au sens voulu par le paragraphe 51(1) L.I.R.

À défaut pour le SAFE d’être assujetti à l’article 51 L.I.R. lors d’un Événement d’émission, il y aurait notamment lieu de se demander si un tel événement constitue une disposition des droits contractuels reflétés dans l’instrument, au sens de la définition prévue au paragraphe 248(1) L.I.R. L’ARC note également que l’article 49.1 L.I.R. pourrait être pertinent à une telle question :

« Il est entendu que lorsqu’un contribuable acquiert un bien en exécution de l’obligation absolue ou conditionnelle d’une personne ou d’une société de personnes de fournir le bien conformément à un contrat ou autre arrangement dont l’un des principaux objets était d’établir un droit, absolu ou conditionnel, au bien — lequel droit n’était pas prévu par les modalités d’une fiducie, d’un contrat de société de personnes, d’une action ou d’une créance — l’exécution de l’obligation ne constitue pas une disposition du droit. »

Il n’est pas exclu que l’ARC détermine, à la lumière de toutes les caractéristiques d’un instrument donné et de sa qualification juridique en vertu du droit privé et du droit des sociétés applicables, qu’il y ait absence de disposition lors de la conversion du SAFE en actions.

Une telle détermination pourrait être faite dans le cadre d’une demande de décisions anticipées en matière d’impôt sur le revenu, où l’ARC pourrait analyser l’instrument dans son intégralité et où sa qualification juridique serait précisée.

Simon Lemieux
Le 9 octobre 2025
2025-107153

Summaries

Summary Under

Tax Topics - Income Tax Act - Section 51 - Subsection 51(1)

SAFE likely is not a share, or a bond, debenture or note

A SAFE (Simple Agreement for Future Equity) is a financing agreement in which an investor provides funds to a company in exchange for the right to receive shares, upon the occurrence of a future event, generally a future financing or a winding-up event, at a preferential price. In doubting that the SAFE was a bond, debenture, or note, or a share (so that the conversion into shares on the future event would not come within s. 51(1), CRA stated:

For the instrument to constitute a "bond," "debenture" or "note" within the meaning of subsection 51(1), the CRA generally considers that it must be established to be a debt owed by the issuing corporation, with a principal amount payable.

To the extent that, until the Issuance Event, the SAFE is not considered to be a share under the applicable corporate statute and does not confer any of the rights or impose any of the obligations generally associated with a share under such statute, the CRA would take the position that the instrument is not a share within the meaning of subsection 51(1).

To the extent that it is reasonable to conclude that the intention of the parties was not to create a debt and that the SAFE does not refer to any amount of principal, any interest, any maturity date, any terms of repayment and that it confers a priority ranking lower than that of the issuer's ordinary creditors, the CRA would take the position that the instrument does not constitute an "bond." "debenture" or a "note" within the meaning of subsection 51(1).

Words and Phrases

bond debenture note

Summary Under

Tax Topics - Income Tax Act - Section 49.1

conversion of a SAFE into equity might not be a disposition by virtue of s. 49.1

A SAFE (Simple Agreement for Future Equity) is a financing agreement in which an investor provides funds to a company in exchange for the right to receive shares upon the occurrence of a future event, generally a future financing or a winding-up event, at a preferential price. CRA indicated that, assuming the SAFE was not a share, or a bond, debenture or note, the future issuance event would not come within s. 51(1). However, s. 49.1 was also relevant to the question as to whether the conversion of a SAFE into shares, and it was conceivable that there would be no disposition on such conversion.

Summary Under

Tax Topics - Income Tax Act - Section 12 - Subsection 12(11) - Investment Contract

conditional contractual obligation to issue shares likely was not a bond, debenture or note

A SAFE (Simple Agreement for Future Equity) is a financing agreement in which an investor provides funds to a company in exchange for the right to receive shares, upon the occurrence of a future event, generally a future financing or a winding-up event, at a preferential price. In doubting that the SAFE was a bond, debenture, or note (so that the conversion into shares on the future event would not come within s. 51(1), CRA stated:

For the instrument to constitute a "bond," "debenture" or "note" within the meaning of subsection 51(1), the CRA generally considers that it must be established to be a debt owed by the issuing corporation, with a principal amount payable. …

To the extent that it is reasonable to conclude that the intention of the parties was not to create a debt and that the SAFE does not refer to any amount of principal, any interest, any maturity date, any terms of repayment and that it confers a priority ranking lower than that of the issuer's ordinary creditors, the CRA would take the position that the instrument does not constitute an "bond." "debenture" or a "note" within the meaning of subsection 51(1).

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9 October 2025 APFF Roundtable Q. 12, 2025-1071531C6 F - Confirmer le traitement fiscal des Simple Agreement for Future Equity

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